576 做空雷曼（5K） (第7/9页)

令人担忧的拐点。”

    方卓说完这些又放了放除标普之外的数据，用来佐证自己的观点。

    今天这场发布会是在东方，是在华夏，是在申城，不是在纽约、美国，他也不觉得自己的这些话能改变美国房地产和次债市场的积重难返，聊起异国的情况还是比较心情舒畅的。

    等到一些数据放完，关于房价拐点的论证结束。

    方卓开始说第二点：“cdo是债务抵押债券，这一点大家应该都不是很熟悉，因为我们的金融市场几乎没有涉及这方面，但它的表现至关重要。”

    会议厅里的大部分记者已经茫然了。

    cdo是什么？出现在这里又有什么意义？

    这倒也不能怪他们如此表现。

    国内的市场跟不上美国金融创新的繁荣，去年2005年年底，国开行搞了个首例债权资产证券化项目，那才是对cdo尝试的小小第一步，大多数从业者压根没听过，也不关心万里之外美国市场里的情况。

    真正让cdo名闻遐迩的正是不久后的金融危机。

    方卓简要的介绍重点：“cdo是将一定数量的次贷业务打包在一起，比如说，挑选1000笔不同城市的次级贷款，打包捆绑成一个组合，切分成几个等级，其中最高等级叫优先级。”

    “这个优先级的定义是拥有最高的违约豁免权，比如这个组合中最早发生的前10%违约不需要优先级的持有人承担损失，相应的，它的收益率在组合里也是最低的。”

    “而级别越低，收益率也就越高。”

    “由于组合里的贷款高度分散，机构推算优先级违约的概率极低，甚至低于美国国债违约的概率，评级便是定为了aaa级，这让它在金融